우라까미 구니오 - 주식시장 흐름 읽는 법의 요약. (from. 인터넷 강좌)

• 우라까미 구니오 (주식시장 흐름 읽는 법)
  • 1. 금융장세
  • 2. 실적장세
  • 3. 역금융장세,
  • 4. 역실적장세

모 유료사이트의 주식 투자전략 강좌를 듣고 정리하였다. (어떤강좌인지는 밝히지 않겠다.)

우라까미 구니오의 주식시장 분류법에 대해서 알아보고, 그에대한 특징과 전략을 배울수있었다.

우라까미 구니오 (주식시장 흐름 읽는 법)

일단, 위의 현 시장파악을 구니오의 관점에서 보면 다음과 같다.

Note

우라까미 구니오의 위의 내용이 쓰여졌던 시기가 이미 20년이 지났다. 때문에 당시 책에서 소개한 산업군이나 종목들은 현재 시장상황과 맞지않아 각 시즌별 투자 종목들에 대해서 재정의가 필요하다.

1. 금융장세

해당 국면은 경기침체에 대해서 모든 매체에서 비관적인 메시지를 계속 쏟아낸다. 실제로 경기가 안좋기때문에, 투자심리가 위축되어 투자하기가 힘들다.

• 요약 : 경기 최악 / 기업실적 최악 / 저금리정책 도입 / 채권 고평가 / 저 PBR / 고 PER / 유동성장세
• 특징들
  • 기업들의 실적이 망가지고, 실업률이 높아진다.
  • 채권의 가치가 완전 똥값이 된다.(채권금리 폭락). -> 채권수익률 상승
  • 경제위기에서 정부가 돈을 풀기시작하는 단계
  • PBR 이 완전 낮아진다. (코로나19 일때 kospi PBR 0.7 까지 떨어졌다.)
  • PER 은 낮아지진 않는다. 이유는 기업들의 실적이 망가지기때문에 실질 주가대비 이익이 더 낮아지기때문에 PER 은 높아진다.
• 현재 관점에서 구니오가 있던 과거와다른점
  • 무라까미구니오는 해당 장세에서는 건설,식음료,금융주들을 추천했다. 하지만 최근 금융장세에서는 해당 주식들이 별로였다.
    • 이전 개도국시절에는 이전에는 일단 경기부양수단이 별로 없었기때문에 건설등의 노동집약적 산업이외에는 돈들어갈때가 없었다. 하지만 현재는 경제의 성격이바뀌었기때문에 주도섹터가 바뀌게 되었다.
  • 최근장세에서는 뿌려진돈을 바탕으로 더 커진 it 플랫폼기업들의 투자활동이 더 활발해지고 실제 성과도 더 좋기때문에, it 성장주들이 더 주가가 잘가게된다.

Important

title: 투자포인트

• 실제로 경제가 망가지기 직전이므로, 망하지 않을 우량기업중심으로 투자를 해야한다.
• 경제위기속에서도 성장을 하게되는 성장주를 택한다.

2. 실적장세

해당 국면에서는 뿌린돈들이 실제 기업에게 들어가기 시작하므로... 기업들의 실적이 턴어라운드하게된다. 그래서 실적장세로 불린다.

• 요약 : 경기 호전 / 투자 증가 / 기업실적 호전 / PBR 회복 / PER 하락 / 실적 중심 차별화 랠리 / 금리 상승
• 특징들
  • 총 현금흐름이 좋아진다/
    • 기업들의 영업활동 현금흐름은 망가져있다.
    • 기업들의 재무활동 현금흐름은 좋아진다.
      • 즉, 영업활동과 금융활동을 모두합한 (net) 순 현금흐름은 좋아져있다.
      • 어려운기업들을 금융지원들을 엄청해줬기때문에 발생한 현상
  • 경기가 호전되고 투자가 늘어난다.
    • 살아남은 기업들은 돈들이 많아져있다. 때문에 한계상황의 경쟁사들을 사들이기 시작하여 M&A 들이 활발하게 늘어남.
    • 캐파증설
  • PBR 이 빠르기 회복된다.
    • 다들 거품이다라고 논하는데... 실제로 돈이많고 실적이 좋아지기때문에 거품은 아닌것으로 판단해야한다.
  • PER 이 하락한다.
    • 주가가 회복하는 속도보다 이익이 회복하는속도가 더빠르기때문에 per이 하락하기시작한다.
  • 주가들이 거의다 회복됐기때문에, 싼벨류에이션의 기업들을 찾기가 힘들다.
  • 뿌린돈때문에 모든 원자재등, 물가들의 가격등이 높아진다. -> 금리를 올리게된다...
• 현재 관점에서 구니오가 있던 과거와다른점
  • 무라까미구니오는 해당 장세에서는 소재산업, 전기전자, 자동차들이 좋다고 하였다.
  • 실적장세라도 현재 지금은 실제 돈을 벌어들이는 혁신 소비제 기업들이 돈을번다.
    • 산업의 트랜드가 바뀐만큼 기존 기업들의 이익은 제한되었기때문. (애플, 테슬라등의 실제 실적이 좋아지는 혁신기업들)

Important

title: 투자포인트

• 모두가 다 회복되는 시점. 실제 실적이 뒷받침되지 않으면 추가적인 주가상승은 없이 정체된다.
  • 소수의 실적중심 회사들이 주도하게된다. (종목선택의 중요)
• 실질 실적없던 성장주들은 망가지는시점이기때문에 조심해야한다.
• 금리를 올리는 초반에는 금융장세, 실적장세가 모두 끝났다라고 시장이 착각하기때문에 잠깐 빠지게된다. 하지만 이러한 금리인상은 실적장세의 초입부이기때문에 흔들리지말아라.

3. 역금융장세,

수비를 해야하는 시점.

• 요약 : 경기 과열 / 원가 상승 / 중앙은행 금리 인상 / 고 PBR / 중 PER / 장기금리 하락
• 특징들
  • 경기과열로 인해 원자재가격 및 기타 물가들이 모두 높아져있음.
    • 각종 물가,원자재 가격들 높아져있음에도 불구하고, 경기호황으로인해 기업들은 높은 원자재를 모두 감당하면서 계속 생산한다.
    • 거품발생
  • 중앙은행의 금리들을 계속 올림
    • 각종 생활과 관련한 대출 금리들이 높아지므로. 노동자들의 실질 가처분 소득이 줄아드는 효과가 발생.
    • 각 개인들이 감당가능한 금리수준이 깨지게되면, 그땐 크래쉬가 발생. 개인들의 소비위축이 실제 금융시장에도 전가되기 시작한다.
  • 주가가 높아져있으므로 PBR이 높아져있음.
  • 주가가 높아졌으나 이익은 줄어들었으므로 PER 은 다시 높아지기시작.
  • 미국 10년물 장기국채 금리가 꺾이기시작.
    • 향후 경기에대한 비관적전망반영
  • 약세장으로 전환
  • 실적이 둔화됨, 실업률 증가
  • 금리올리는 속도를 늦추기 시작한다. -> 장단기금리차가 역전되는현상발생
  • 마지막강세장의 끝물이기때문에 각종 잡주식들이 튄다.
    • 중소형주들이 렐리를 뿜는다.
    • 이전엔 각종 소형작전주들이 활개쳤지만 현재는 금융감독 역할 강화로인해서 소형작전주들이 많이 튀지는 않는다.

4. 역실적장세

• 요약 : 경기 하락 / 기업실적 악화 / 금리 인하 고려 / 장단기 금리 역전 / 주가 폭락
• 특징들
  • 주가폭락시작
  • 대형주들이 실적이 좋음에도 불구하고 계속적으로 주가는 하락한다.
    • 이익의 증가폭이 둔화된다.
    • 소재, 산업제등의 시클리컬 경기민감주들이 엄청난 조정이 시작된다.
  • 소형주들의 급등락이 널뛰기한다.

...